今年以来烧碱厂家烧碱价格上涨较多，众多氯碱工厂自己也高呼从来没见过这么高的烧碱价格，本文试图从过去的供需情况对这一段时间的走势做一些回顾，再对接下来的行情做一些简单的展望。

图一中可以较为明显的看到烧碱的价格上涨起源于16年的9月份，在这一轮的上涨过程中，结合图二的表观消费量变化情况可以看出：这一轮的过程中，供应端是体现出增量趋势的，可见这一轮价格的推动在需求端。图三为其主要的几个下游（氧化铝，纸浆等）的价格变化趋势，我们发现此时氧化铝的价格最先上涨，其次是纸浆，而二者的产量在此时也体现一定的上涨趋势，这基本上与我们关于第一波上涨原因的推断吻合。

进入17年上半年这段时间，烧碱的价格走势较为平稳（价格有小幅度的抬升），与之伴随的是烧碱行业产能利用率的增加（见图五），但我发现这样的一个重要特点，当烧碱的开工率上升到一定高度时就很难再上升了（换句话说这就跟PVC行业一样，在这个阶段考验了最大的开工率）。我认为这个现象主要是由于烧碱伴生物液氯导致的。众所周知，液氯是一种较为难以处理的产品，其主要下游为PVC，环氧氯丙烷及丙烷，从万得的数据看，今年这一块的需求的增长幅度远远弱于烧碱的需求增长。因此当烧碱的开工率达到一定幅度时，多余出来的液氯就会难以处理，体现出来的就是液氯的价格越来越便宜。今年液氯在4,5月份时候倒贴达1000元/吨以上就很好的体现了这一点。所谓的碱氯需求不平衡。这一点也可以从图三中液氯下游氯化石蜡价格上涨较慢中看出。

进入17年下半年，烧碱价格再次大幅度上涨，达到历史新高，而且行情迅速而爆猛。反观图二，图三，图四，这个时候因为环保风暴的开始导致供应端与需求端同时开始开始萎缩，氧化铝与纸浆的产业链价格出现暴涨，定价中心再次抬升（就比如4000的螺纹钢，420的铁矿石，上涨也是情理之中）。而此时的出口也开始发力（见图六），这与国外的烧碱产能没有新投产且国外的氧化铝产量提高也是有一定关系。

时间轴前行到当前的阶段，我们看到目前氧化铝产业链出现下跌，而且其产量开工率也呈现出了一定的下行趋势，且出口情况也有一定的恶化，而且环保检查后，供应端的产能进一步集中，龙头企业的开工率开始有所回升，整体供应量上升。与之相伴随的是近期的行情回落。

我们回顾了之前烧碱的走势，其实我们看到近期的烧碱价格下跌以及电石价格的上涨（关于电石的价格上涨，行业内已经叙述很多），导致氯碱行业的边际成本抬升，边际利润走差较快，而且最近的PVC价格也处于低位，这也是近期行情反弹的一个重要原因。

其实看到现在，我们发现今年烧碱价格的变动跟供需端的变化还是非常相关的，今年烧碱1-10月份产量相比于去年1-10月份增加了200万吨。而氧化铝同时期产量增加1065万吨，折算到烧碱的需求（按照1吨氧化铝，0.17吨烧碱），为181万吨，可见增加的烧碱大部分给到了氧化铝上。氧化铝产业链定价体系以及供需的变化与烧碱的走势息息相关。

展望未来，我们认为烧碱行业国内外在18年投放并不多，而且氧化铝后续的产量伴随着供暖季结束以及国外有色的复苏会继续提高，需求仍然会继续提升，而且所谓碱氯的不平衡现象仍然会存在。其实我们在图八中也可以看出，烧碱行业每年的产量增加的不多，在15年时候甚至出现了负增长，也可以说明烧碱行业仍然处于一定的上升景气周期，今后有望迎来再次上涨，利好相关龙头企业（氯碱化工及山东滨化股份。）

如果推演到PVC期货身上，在我们定义烧碱后续依然很好的前提下，我认为接下来18年厂家的综合利润高位也许会一直保持，排除季节性检修以及不可抗力等因素，高位的PVC产量一定会保持，所以如果行情需要想象力，接下来还是要看需求，这个也是我薄弱的地方，需要好好研究。